一、马来西亚干旱助推马盘

　　节后马盘棕榈油进入了一波新的上涨趋势，其主要原因在于2月份处于马来西亚棕榈油季节性减产时期，以及马来西亚国内库存下滑。据相关机构预测2月末棕油库存总量会下降到175-183万吨之间。而MPOB公布的1月末棕油库存总量为193万吨，2月份的产量预计在130万吨左右，亦低于1月份的150.9万吨。库存和产量的双双下降对毛棕油期价形成了提振。而马来西亚的天气干旱又加深了投资者的担忧，进一步助推了马盘棕榈油上涨动能。

　　二、消费低迷，库存高企

　　餐饮业消费占了油脂消费的很大一部分比重，从统计数据上看，自2010年以后，我国餐饮业收入增幅逐年下降。党中央加大反腐力度，倡导厉行节约之后，进一步压制了高端餐饮的消费，也使国内油脂消费一直处于低迷状态，且库存一直处在高位，特别是棕榈油目前处于消费淡季。截至3月6日的统计数据显示，全国港口棕榈油库存总量122.34万吨，较上周的120.93万吨降1%，2013年年同期为123.8万，2012年同期为189.8万，5年平均库存为85.60万，库存仅比2013年同期略低。

　　此外，从我国棕榈油消费占全球的比值上看，自从2009年后即呈现持续缓慢滑落态势。从国内自身的消费上看，我国棕榈油消费同样是自2009年以后基本保持平稳态势。从来历年的供给与消费数据上看，我国棕榈油长期处在供大于求的格局下。因此，棕榈油消费低迷，库存高企的格局短期难以改变。

　　三、南美大豆供应偏松格局不变

　　目前南北美大豆正处断档期，南美大豆还未完全上市供应，激励美豆出口强劲。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为36,882,556吨，上一年度同期为31,194,856吨，良好的出口提振大豆期价不断走高。《油世界》表示，2013/14年度全球大豆产量预计为2.788亿吨，上一年度为2.674亿吨。之前预估为2.8亿吨，1月为2.878亿吨。

　　与此同时，南美地区天气一直成为炒作话题，先是干旱对单产产生威胁，巴西国家供应公司（CONAB）最新预计2013/14年度巴西大豆产量将达到9000万吨，低于早先预测的9030万吨，原因在于干燥天气导致大豆单产低于早先预期。分析机AgRural将2013/14年度巴西大豆产量调低至8700万吨，低于之前预测的8880万吨。《油世界》的预估更低，预计巴西大豆产量为8,400万吨。

而干旱炒作刚刚落地，巴西头号产区马托格罗索州和第二大产区帕拉纳州持续降雨，导致大豆收获进度放慢。根据气象机构World Ag Weather表示，马托格罗索州南部地区降雨达到正常水准的两倍以上。 气象机构Somar公司同样也预计三月份巴西农业产区降雨将更为频繁，可能导致主要港口的油籽及谷物装运进度放慢。

　　南美预期减产和美豆出口强劲短期内将继续影响国内市场，但南美天气已炒作多时，市场消化已久，即使南美大豆减产，以目前预估的产量看，也是高于往年的。我国进口大豆的主要用途在于压榨豆油和豆粕，豆粕下游养殖业遭遇寒冬，需求必将放缓，而油脂消费一直处于低迷，一旦南美大豆集中上市，豆类市场承压，必将拖累棕榈油期价。从3月3日美国农业部最新发布的数据上看 ，截至2月27日当周，美国大豆出口检验量为984,181吨，前一周修正后为1,312,679吨，美国大豆出口步伐已呈现季节性的放缓，因此截至目前全球大豆供给偏松的局面没实质性的变化。

　　综上所述，从近些年棕榈油产量上来看，全球棕榈油产量不断稳步攀升，笔者认为，目前对厄尔尼诺现象的担忧，是对棕榈油未来减产的最大影响因素，但仍需要继续密切关注气候变化。从其他油脂产量上看，据Informa报告显示，2014/15年度(6月到次年5月)全球油菜籽产量有望达到6930万吨，其中2014年欧盟油菜籽产量或达2110万吨，加拿大1690万吨。而印度炼油协会近期称，2013/14年度印度油菜籽产量将达到760万吨，比上年提高11个百分点。因此，从全球的三大油脂看，2014年在不出现极端恶劣天气的情况下，油脂供给整体偏松，也必将使棕榈油承压。从盘面上看，连盘棕榈油处于被动拉升，缺乏动能，库存高悬及消费低迷，致使棕榈油上涨曲折，建议空仓者谨慎追涨，前期多单谨慎持有。